Μην ανησυχείς. 3DDock

Δεν υπάρχει όριο στην ποσότητα χρημάτων που μπορεί να δημιουργηθεί από μια κεντρική τράπεζα όπως η Τράπεζα της Αγγλίας. Ήταν διαφορετικά στις μέρες του χρυσός κανόνας, όταν οι κεντρικές τράπεζες συγκρατήθηκαν από μια υπόσχεση να εξαργυρώσουν τα χρήματά τους για χρυσό κατά παραγγελία. Χώρες όμως απομακρύνθηκε από αυτό το σύστημα στις αρχές του 20ου αιώνα, και οι κεντρικές τράπεζες σήμερα μπορούν να εκδίδουν όσα χρήματα θέλουν.

Αυτή η παρατήρηση είναι η ρίζα της σύγχρονης νομισματικής θεωρίας (MMT), η οποία έχει προσελκύσει νέα προσοχή κατά τη διάρκεια της πανδημίας, καθώς οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο αυξάνουν τις δαπάνες και τα δημόσια χρέη γίνονται τόσο πιο βαρύ.

Οι υποστηρικτές του MMT υποστηρίζουν ότι οι κυβερνήσεις μπορούν να δαπανήσουν όσο χρειάζεται για όλους τους επιθυμητούς λόγους - μείωση της ανεργίας, πράσινη ενέργεια, καλύτερη υγειονομική περίθαλψη και εκπαίδευση - χωρίς να ανησυχούν ότι θα πληρώσουν για αυτό με υψηλότερους φόρους ή αυξημένο δανεισμό. Αντίθετα, μπορούν να πληρώσουν χρησιμοποιώντας νέα χρήματα από την κεντρική τους τράπεζα. Το μόνο όριο, σύμφωνα με αυτή την άποψη, είναι εάν ο πληθωρισμός αρχίσει να αυξάνεται, οπότε η λύση είναι η αύξηση των φόρων.

Οι ρίζες του MMT

Οι ιδέες πίσω από το MMT αναπτύχθηκαν κυρίως τη δεκαετία του 1970, κυρίως από τον Warren Mosler, έναν Αμερικανό διαχειριστή επενδυτικών κεφαλαίων, ο οποίος είναι επίσης πιστώθηκε με κάνει πολλά για να το εκλαϊκεύσει. Ωστόσο, υπάρχουν πολλά νήματα που μπορούν να εντοπιστούν πιο πίσω, για παράδειγμα σε μια ομάδα των αρχών του 20ου αιώνα που ονομάζεται οι χαρταλιστές, που ενδιαφέρθηκαν να εξηγήσουν γιατί τα νομίσματα είχαν αξία.

Αυτές τις μέρες, εξέχοντες υποστηρικτές του MMT περιλαμβάνουν L Randall Wray, ο οποίος διδάσκει τακτικά μαθήματα για τη θεωρία στο κολέγιο Bard στο Hudson, στην πολιτεία της Νέας Υόρκης. Ένας άλλος ακαδημαϊκός, Στέφανι Κέλτον, έχει κερδίσει το αυτί πολιτικών όπως ο Μπέρνι Σάντερς και, πιο πρόσφατα, ο υποψήφιος των Δημοκρατικών για την προεδρία των ΗΠΑ Τζο Μπάιντεν, παρέχοντας θεωρητική αιτιολόγηση για την επέκταση των κρατικών δαπανών.

{vembed Y=RpyuqKLh6QU}

Υπάρχουν περισσότερα σκέλη στο MMT εκτός από την ιδέα ότι οι κυβερνήσεις δεν χρειάζεται να ανησυχούν υπερβολικά για τις δαπάνες. Για παράδειγμα, οι υποστηρικτές συνηγορούν εγγυήσεις εργασίας, όπου το κράτος δημιουργεί θέσεις εργασίας για ανέργους. Υποστηρίζουν επίσης ότι ο σκοπός της φορολογίας δεν είναι, όπως θα το έλεγαν τα κυρίαρχα οικονομικά, να πληρώσει για τις κρατικές δαπάνες, αλλά να δώσει στους ανθρώπους έναν σκοπό να χρησιμοποιούν τα χρήματα: πρέπει να τα χρησιμοποιήσουν για να πληρώσουν τους φόρους τους.

Αλλά αν παραβλέψουμε αυτά τα σημεία, η κύρια πολιτική επίπτωση του MMT δεν είναι τόσο αμφιλεγόμενη. Δεν απέχει πολύ από το ρεύμα νεο-κεϋνσιανή ορθοδοξία η οποία συμβουλεύει ότι εάν υπάρχει ανεργία, αυτό μπορεί να θεραπευτεί με την τόνωση της οικονομίας – είτε μέσω της νομισματικής πολιτικής, η οποία εστιάζει στη μείωση των επιτοκίων. είτε μέσω των δημοσιονομικών πολιτικών χαμηλότερων φόρων και υψηλότερων δαπανών.

Απέναντι σε αυτή τη θέση είναι ο μονεταριστής Το δόγμα ότι ο πληθωρισμός προκαλείται από πάρα πολλά χρήματα και η κοινή πεποίθηση ότι το υπερβολικό δημόσιο χρέος είναι κακό. Αυτές οι δύο αρχές εξηγούν γιατί οι κεντρικές τράπεζες εστιάζουν έντονα στους στόχους για τον πληθωρισμό (2% στο ΗΒ), ενώ η αποστροφή για το χρέος στο Ηνωμένο Βασίλειο και αλλού ήταν η κινητήρια δύναμη πίσω από την πολιτική «λιτότητας» της περικοπής των κρατικών δαπανών για τη μείωση του ελλείμματος – τουλάχιστον μέχρι η πανδημία του κορωνοϊού έκανε τις κυβερνήσεις να αλλάξουν κατεύθυνση.

Η ουσία

Λοιπόν, ποιος έχει δίκιο – η σχολή MMT ή οι δημοσιονομικοί και νομισματικοί συντηρητικοί; Ειδικότερα, είναι λογικό να πληρώνονται για τις κρατικές δαπάνες με χρήματα της κεντρικής τράπεζας;

Όταν μια κυβέρνηση ξοδεύει περισσότερα από όσα λαμβάνει στη φορολογία, πρέπει να δανειστεί, κάτι που συνήθως κάνει πουλώντας ομόλογα σε επενδυτές του ιδιωτικού τομέα, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία και ασφαλιστικές εταιρείες. Ωστόσο, από το 2009, οι κεντρικές τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου, των ΗΠΑ, της ευρωζώνης, της Ιαπωνίας και άλλων χωρών έχουν αγοράζοντας μεγάλες ποσότητες από αυτά τα ομόλογα από τους κατόχους του ιδιωτικού τομέα, πληρώνοντας για τις αγορές τους με νεοσύστατα χρήματα. Ο σκοπός αυτής της λεγόμενης «ποσοτικής χαλάρωσης» (QE) ήταν να τονώσει την οικονομική δραστηριότητα και να αποτρέψει τον αποπληθωρισμό, και επεκτάθηκε σημαντικά ως απάντηση στην πανδημία.

Επί του παρόντος στο Ηνωμένο Βασίλειο, πάνω από 600 δισεκατομμύρια λίρες ή το 30% του δημόσιου χρέους χρηματοδοτείται ουσιαστικά από χρήματα της κεντρικής τράπεζας – αυτή είναι η αξία των κρατικών ομολόγων που κατέχει τώρα η Τράπεζα της Αγγλίας ως αποτέλεσμα του QE. Υπάρχουν παρόμοια υψηλά ποσοστά και στις άλλες χώρες που έχουν αναλάβει QE.

Παρά όλη αυτή τη δημιουργία νέου χρήματος από την κεντρική τράπεζα και τη μεγάλη αύξηση του δημόσιου χρέους στο Ηνωμένο Βασίλειο και σε άλλες μεγάλες οικονομίες από την οικονομική κρίση του 2007-09, πουθενά δεν υπήρξε πρόβλημα με τον πληθωρισμό. Πράγματι, η Ιαπωνία αγωνίστηκε για τρεις δεκαετίες για να αυξήσει τον πληθωρισμό της πάνω από το μηδέν. Αυτή η απόδειξη – ότι ούτε το μεγάλο χρέος ούτε η δημιουργία μεγάλου χρήματος έχουν προκαλέσει πληθωρισμό – φαίνεται να δικαιολογεί τη σύσταση της πολιτικής MMT για δαπάνες.

Το δημόσιο χρέος του Ηνωμένου Βασιλείου ως % ΑΕΠ

Οικονομικά συναλλαγών

Φυσικά, υπάρχουν πολλά αντιπαραδείγματα στα οποία αυτές οι συνθήκες έχουν συνδεθεί με τον υπερπληθωρισμό, όπως η Αργεντινή το 1989, η Ρωσία κατά τη διάλυση της Σοβιετικής Ένωσης και πιο πρόσφατα η Ζιμπάμπουε και η Βενεζουέλα. Αλλά σε όλες αυτές τις περιπτώσεις υπήρχε μια σειρά από πρόσθετα προβλήματα όπως η διαφθορά ή η αστάθεια της κυβέρνησης, ένα ιστορικό αθετήσεων πληρωμών για το δημόσιο χρέος και μια αδυναμία δανεισμού στο ίδιο νόμισμα της χώρας. Ευτυχώς, το Ηνωμένο Βασίλειο δεν υποφέρει από αυτά τα προβλήματα.

Από το ξέσπασμα της πανδημίας του κορωνοϊού, οι κρατικές δαπάνες του Ηνωμένου Βασιλείου έχει αυξηθεί ραγδαία. Το χρέος είναι τώρα περίπου 2 τρισεκατομμύρια λίρες ή 100% του ΑΕΠ. Και η Τράπεζα της Αγγλίας, στο πλαίσιο του τελευταίου της προγράμματος QE, ήταν αγοράζω Τα κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου σχεδόν τόσο γρήγορα όσο τα εκδίδει η κυβέρνηση.

Επομένως, το κρίσιμο ερώτημα είναι: θα παραμείνει υποτονικός ο πληθωρισμός; Ή μήπως αυτή η τεράστια νέα αύξηση των κρατικών δαπανών που χρηματοδοτούνται από το QE θα προκαλέσει τελικά την εκτόξευση του πληθωρισμού, καθώς η χαλάρωση του lockdown απελευθερώνει τη συσσωρευμένη ζήτηση;

Εάν υπάρχει πληθωρισμός, το καθήκον της Τράπεζας της Αγγλίας θα είναι να τον πνίξει αυξάνοντας τα επιτόκια ή/και αντιστρέφοντας το QE. Ή η κυβέρνηση θα μπορούσε να δοκιμάσει την πρόταση MMT για να καταπνίξει τον πληθωρισμό με υψηλότερους φόρους. Το πρόβλημα είναι ότι όλες αυτές οι αντιδράσεις θα μειώσουν επίσης την οικονομική δραστηριότητα. Υπό αυτές τις συνθήκες, το δόγμα MMT της δωρεάν δαπάνης δεν θα φαίνεται τελικά τόσο ελκυστικό.

Σχετικά με το Συγγραφέας

John Whittaker, Senior Teaching Fellow στα Οικονομικά, Πανεπιστήμιο Lancaster

Αυτό το άρθρο αναδημοσιεύθηκε από το Η Συνομιλία υπό την άδεια Creative Commons. Διαβάστε το αρχικό άρθρο.