Συντελεστές Φωτογραφία: Πίτερ Μπλάνσαρντ.Tar Sands: Canada's Carbon Bomb. (CC 2.0)

Πριν από την ανάληψη των καθηκόντων του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, έγινε ένα σπρώξιμο να απαιτήσει από τις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου να ενημερώσουν τους επενδυτές τους για τους κινδύνους της κλιματικής αλλαγής. Καθώς οι κυβερνήσεις εντείνουν τις προσπάθειες για τη ρύθμιση των εκπομπών διοξειδίου του άνθρακα, τα περιουσιακά στοιχεία των εταιρειών ορυκτών καυσίμων θα μπορούσαν να υποτιμηθούν με την πάροδο του χρόνου.

Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, για παράδειγμα, διερευνούσε πώς η ExxonMobil αποκαλύπτει την επίδραση αυτού του κινδύνου στην αξία των αποθεματικών της. Και υποστηρικτές της αποκάλυψης έχουν πιέσει το πρακτορείο να λάβει πιο αποφασιστική δράση.

Τώρα που οι Ρεπουμπλικάνοι ελέγχουν το Κογκρέσο και τον Λευκό Οίκο, η SEC θα αντιστρέψει την πορεία της; Και πρέπει;

Ο προφανής σκεπτικισμός της κυβέρνησης Τραμπ σχετικά με την κλιματική αλλαγή μπορεί να προμηνύει μια τέτοια αλλαγή κατεύθυνσης. Και το Κογκρέσο» απόφαση για άρση των κανόνων διαφάνειας για τις αμερικανικές εταιρείες ενέργειας στο Νόμος Dodd-Frank υποδηλώνει ότι η πολιτική διαφάνειας έχει χαλαρώσει γενικότερα.

Οι όροι αυτής της συζήτησης, ωστόσο, εξακολουθούν να βασίζονται στην ιδέα ότι οι επενδυτές δεν έχουν αρκετές πληροφορίες για να εκτιμήσουν με ακρίβεια τον αντίκτυπο της κλιματικής αλλαγής στην αξία της εταιρείας. Ένας αυξανόμενος όγκος ακαδημαϊκών ερευνών, συμπεριλαμβανομένης της δικής μας, προτείνει ότι το κάνουν ήδη και ότι μια συμβιβαστική διαδρομή που βελτιώνει τους όρους και τις προϋποθέσεις για την εθελοντική αποκάλυψη μπορεί να είναι η βέλτιστη.

«Λανθάνοντα» περιουσιακά στοιχεία

Μια τέτοια αλλαγή κατεύθυνσης θα ήταν καλά νέα για την ExxonMobil στη μάχη της με την SEC για την αποκάλυψη της κλιματικής αλλαγής.

Πέρυσι, ανακοίνωσε η ExxonMobil ότι 4.6 δισεκατομμύρια βαρέλια πετρελαίου και φυσικού αερίου - το 20 τοις εκατό του τρέχοντος αποθέματος των μελλοντικών προοπτικών - μπορεί να είναι πολύ ακριβά για να αξιοποιηθούν. Αυτή θα ήταν η μεγαλύτερη διαγραφή περιουσιακών στοιχείων στην ιστορία της. Μέχρι στιγμής η εταιρεία έχει σημειώσει 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε ακριβά περιουσιακά στοιχεία φυσικού αερίου που κοστίζουν πάνω από την αγορά. Περισσότερες διαγραφές – αυτή τη φορά πιθανώς πετρελαιοκηλίδες – ενδέχεται να είναι προσεχείς.

Δεν είναι ξεκάθαρο πόσο από αυτά συνδέονται με τους κινδύνους της κλιματικής αλλαγής, αλλά κάποιοι το πήραν ως αποδεικτικά στοιχεία ότι η βιομηχανία ορυκτών καυσίμων δεν κάνει αρκετά για να ενημερώσει τους επενδυτές σχετικά με αυτούς τους κινδύνους.

Οι υποστηρικτές της αποκάλυψης στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη παροτρύνουν τις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου να πουν περισσότερα σχετικά με το ενδεχόμενο τα δεσμευμένα περιουσιακά τους στοιχεία να «λανθάνουν» με την πάροδο του χρόνου. Λαθραία περιουσιακά στοιχεία είναι κυρίως αποθέματα πετρελαίου και φυσικού αερίου που ενδέχεται να χρειαστεί να παραμείνουν στο έδαφος ως αποτέλεσμα ενός συνδυασμού νέων τεχνολογιών απόδοσης και δράσεων πολιτικής που επιδιώκουν τον περιορισμό των εκπομπών αερίων του θερμοκηπίου.

Η κατάρρευση των μετοχών άνθρακα πέρυσι τόνισε αυτή την ανησυχία. Ο εντεινόμενος ανταγωνισμός τιμών από καθαρότερες πηγές ενέργειας όπως το φυσικό αέριο και η ηλιακή ενέργεια και το αυξανόμενο κόστος ανάπτυξης καθαρότερου άνθρακα κατέκλυσαν τα ήδη μειωμένα έσοδα του κλάδου.

Όποια και αν είναι η κατεύθυνση πολιτικής που λαμβάνει η SEC για τον κλιματικό κίνδυνο, είναι απίθανο να αποτρέψει εκείνους τους επενδυτές που πιστεύουν ότι το ισχύον σύστημα εθελοντικής και υποχρεωτικής αποκάλυψης δεν τους παρέχει επαρκείς πληροφορίες σχετικά με τους κινδύνους της κλιματικής αλλαγής. Και ορισμένοι παράγοντες της αγοράς, όπως π.χ Κυβερνήτης της Τράπεζας της Αγγλίας Mark Carney, ανησυχείτε ότι η ανεπαρκής αναφορά πληροφοριών για την κλιματική αλλαγή δημιουργεί μεγάλο κίνδυνο για τις χρηματοπιστωτικές αγορές – μια φούσκα άνθρακα – που θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγάλη αποτυχία της αγοράς.

Επί του παρόντος, η SEC απαιτεί υποχρεωτική αποκάλυψη όλωνυλικό” ενημέρωση, ενώ όλα τα άλλα είναι εθελοντικά. Αυτό το σύστημα έχει δημιουργήσει ένα τεράστιο ποσό of διαθέσιμες στο κοινό πληροφορίες σχετικά με το κόστος και τους κινδύνους της κλιματικής αλλαγής.

Όμως, όπως τονίζουν οι πρόσφατες αποκαλύψεις της ExxonMobil, η αγορά σαφώς δεν έχει όλες τις πληροφορίες. Υπάρχουν καλοί λόγοι για αυτό. Για ανταγωνιστικούς λόγους και για την επιβίωση της επιχείρησης, ορισμένες πληροφορίες της εταιρείας διατηρούνται εμπιστευτικές και ιδιωτικές.

Τα δικαστήρια και η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αναγνώριζαν πάντα το δικαίωμα μιας εταιρείας στο απόρρητο όσον αφορά ορισμένες πληροφορίες. Οι εταιρείες, επιπλέον, υποστηρίζουν ότι θα μπορούσε να είναι επιβλαβές για τους μετόχους εάν αποκαλυφθεί πρόωρα. Απαιτείται κατάλληλη ισορροπία.

Κόστος άνθρακα

Η δική μας έρευνα επιβεβαιώνει ότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές ήδη τιμολογούν τον κλιματικό κίνδυνο σε μετοχές εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου με βάση τις εκθέσεις των εταιρειών και άλλα διαθέσιμα στοιχεία από δημόσιες και ιδιόκτητες πηγές. Αυτά τα δεδομένα επιτρέπουν στους επενδυτές να εκτιμήσουν με εύλογη ακρίβεια τις επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής στις εταιρείες, συμπεριλαμβανομένης της προσδοκίας απομείωσης.

Για παράδειγμα, η εργασία μας υποδηλώνει ότι οι επενδυτές άρχισαν να τιμολογούν για αυτού του είδους τα δεδομένα ήδη από το 2009, όταν τα αποδεικτικά στοιχεία της επιστημονικής αλλαγής του κλίματος για τα λανθάνοντα περιουσιακά στοιχεία έγινε για πρώτη φορά γνωστό. Μας Πιο πρόσφατη έρευνα, σύντομα θα δημοσιευθεί στο Σύγχρονη Λογιστική Έρευνα, δείχνει ότι η τιμή της μετοχής της διάμεσης εταιρείας στο Standard & Poor's 500 αντικατοπτρίζει μια ποινή περίπου 79 $ ανά τόνο εκπομπών άνθρακα (βάσει δεδομένων μέχρι το 2012). Αυτή η ποινή αφορά όλες τις εταιρείες του S&P 500, όχι μόνο τις εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου. Είναι σημαντικό ότι αυτή η έρευνα δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές είναι σε θέση να εκτιμήσουν αυτή την ποινή από τις εταιρικές γνωστοποιήσεις και τις διαθέσιμες μη εταιρικές πληροφορίες σχετικά με τον κίνδυνο κλιματικής αλλαγής.

Αυτή η ποινή περιλαμβάνει το αναμενόμενο κόστος μετριασμού του άνθρακα και το πιθανή απώλεια εσόδων από φθηνότερες πηγές ενέργειας.

Η Exxon, από την πλευρά της, λέει τιμολογεί το κόστος του μακροπρόθεσμου άνθρακα εσωτερικά στα $ 80 ο τόνος, που ταιριάζει με το μοντέλο της αγοράς μας.

Το σωστό μείγμα

Όλα αυτά εγείρουν το ερώτημα για το επίπεδο επιπρόσθετης υποχρεωτικής γνωστοποίησης που απαιτείται για τη βελτίωση του «συνολικού συνδυασμού διαθέσιμων πληροφοριών» για τους επενδυτές, στις οποίες θα βασίζονται οι αποφάσεις τους.

Με την κλιματική αλλαγή να αποτελεί πιεστική ανησυχία, οι επενδυτές έχουν σίγουρα το δικαίωμα να απαιτήσουν περισσότερες πληροφορίες, και συμφωνούμε με αυτό. Με τι κόστος όμως;

Πράγματι, το κόστος της αποκάλυψης μπορεί να είναι σημαντικό και δεν είναι μόνο το άμεσο κόστος από την τσέπη που πρέπει να λάβουν υπόψη οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής κατά την κατάρτιση νέους κανονισμούς. Το έμμεσο κόστος, όπως ο εξαναγκασμός των εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου να αποκαλύψουν ζωτικές εμπιστευτικές πληροφορίες στους αντιπάλους, θα μπορούσε να είναι ιδιαίτερα επιβαρυντικό για συγκεκριμένες εταιρείες. Και η κοινωνία θα μπορούσε να πληρώσει ένα βαρύ τίμημα εάν οι νέοι κανόνες οδηγήσουν τις εταιρείες να λάβουν αποφάσεις λειτουργίας ή επενδύσεων ή να αναβάλουν τις επενδύσεις χωρίς λόγο. Το κόστος ενέργειας μπορεί να αυξηθεί ή να μειωθεί ο εφοδιασμός λόγω λανθασμένων υπολογισμών.

Επιπλέον, ο ιδιωτικός τομέας προσπαθεί να καλύψει το κενό από μόνος του. Η Moody's Investor Service, για παράδειγμα, ανακοίνωσε τον Ιούνιο που θα αξιολογήσει πλέον ανεξάρτητα τον κίνδυνο μετάβασης από τον άνθρακα ως μέρος της πιστοληπτικής της αξιολόγησης για εταιρείες σε 13 τομείς, συμπεριλαμβανομένου του πετρελαίου και του φυσικού αερίου.

Πρόγραμμα εθελοντικής αποκάλυψης SEC

Δεδομένων αυτών και άλλων παραγόντων, αντί να επιβάλλουμε νέες γνωστοποιήσεις τώρα, παροτρύνουμε την SEC να εφαρμόσει πρώτα ένα εθελοντικό πρόγραμμα σύμφωνα με το επιτυχημένο πρόγραμμα του 1976 για την αποκάλυψη ευαίσθητων πληρωμών στο εξωτερικό (όπως δωροδοκίες). ο Έκθεση SEC σε αυτό το πρόγραμμα δεν έδειξε καμία ζημιά στις τιμές των μετοχών των συμμετεχόντων μετά την αποκάλυψη των πληρωμών.

Στην πραγματικότητα, συχνά η έλλειψη συμμετοχής προκαλεί αρνητική ανταπόκριση στις τιμές των μετοχών, καθώς οι αγορές συχνά θεωρούν τις επιχειρήσεις που δεν αποκαλύπτουν ως εκείνες που έχουν κάτι να κρύψουν.

Αυτό το εθελοντικό πρόγραμμα βοήθησε επίσης να ανοίξει ο δρόμος για την Νόμος περί ξένων διεφθαρμένων πρακτικών του 1977, Το οποίο τυποποιημένο τις λογιστικές απαιτήσεις για πληρωμές δωροδοκίας σε αλλοδαπούς υπαλλήλους.

Ελπίζουμε ότι ένα πρόγραμμα εθελοντικής γνωστοποίησης για την κλιματική αλλαγή θα επιτύχει έναν παρόμοιο στόχο: δηλαδή, επίσημες απαιτήσεις δημοσιοποίησης της SEC που λαμβάνουν υπόψη τα συμφέροντα όλων των μερών.

Ένα τέτοιο πρόγραμμα θα μπορούσε αρχικά να στοχεύσει μια καθορισμένη ομάδα, όπως οι 50 μεγαλύτερες εγγεγραμμένες στην SEC εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου. Αυτό θα έδινε στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και σε ιδιωτικούς οργανισμούς όπως ο Moody's τα πρόσθετα σκληρά δεδομένα και την εμπειρία που απαιτούνται για να εξετάσουν το κόστος, τα οφέλη και τις επιπτώσεις στις χρηματοοικονομικές αγορές από τις γνωστοποιήσεις κινδύνου της κλιματικής αλλαγής.

Κάνοντας αυτό θα ανοίξει ο δρόμος για πιο μόνιμη διαμόρφωση κανόνων για την καλύτερη εξυπηρέτηση των αναγκών των επενδυτών, των εταιρειών και, τελικά, του κοινού

Σχετικά με τους συγγραφείς

Paul Griffin, Καθηγητής Διοίκησης, Πανεπιστήμιο Καλιφόρνιας, Ντέιβις και Amy Myers Jaffe, Executive Director for Energy and Sustainability, Πανεπιστήμιο Καλιφόρνιας, Ντέιβις

Αυτό το άρθρο δημοσιεύθηκε αρχικά στις Η Συνομιλία. Διαβάστε το αρχικό άρθρο.

Σχετικά βιβλία

at InnerSelf Market και Amazon