Δεκαπέντε χρόνια μετά την έναρξη του σε μεγάλο βαθμό αναποτελεσματικού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, η Ιαπωνία φαίνεται έτοιμη να δοκιμάσει τη μορφή που συνιστούσε ο Μπεν Μπερνάνκε στην περιβόητη ομιλία του για τα «χρήματα του ελικοπτέρου» το 2002. Η ιαπωνική δοκιμαστική υπόθεση θα μπορούσε επιτέλους να επιλύσει μια μακροχρόνια διαμάχη μεταξύ νομισματιστών και μεταρρυθμιστών χρημάτων τις οικονομικές επιπτώσεις του δημοσίου χρήματος.

Όταν ο τότε κυβερνήτης της Fed, Μπεν Μπερνάνκε, έδωσε το διάσημο χρηματικό του ελικόπτερο στους Ιάπωνες το 2002, ήταν μιλάμε για κάτι εντελώς διαφορετικό από την ποσοτική χαλάρωση που πραγματικά πήραν και άλλες κεντρικές τράπεζες μιμήθηκαν αργότερα. Παραθέτοντας τον Μίλτον Φρίντμαν, είπε ότι η κυβέρνηση θα μπορούσε να αντιστρέψει τον αποπληθωρισμό απλά εκτυπώνοντας χρήματα και ρίχνοντάς τα από ελικόπτερα. Ένα δώρο δωρεάν χρήματος χωρίς δέσμευση, θα βρει τον δρόμο του στην πραγματική οικονομία και θα ενεργοποιήσει τη ζήτηση που απαιτείται για την ενίσχυση της παραγωγικότητας και της απασχόλησης.

Αυτό που πήρε ο κόσμος ήταν μια μορφή QE κατά την οποία τα νέα χρήματα ανταλλάσσονται για περιουσιακά στοιχεία στους λογαριασμούς αποθεματικών των τραπεζών, αφήνοντας τη ρευστότητα παγιδευμένη στους ισολογισμούς των τραπεζών. Αν η χειραγώγηση των τραπεζικών αποθεμάτων μπορεί να επηρεάσει καθόλου την κυκλοφορία της προσφοράς χρήματος είναι αμφιλεγόμενοΕ Αλλά αν μπορεί, είναι μόνο με την ενεργοποίηση νέου δανεισμού. Και σήμερα, σύμφωνα με Ρίτσαρντ Κου, επικεφαλής οικονομολόγος στο Ινστιτούτο Ερευνών Nomura, ιδιώτες και επιχειρήσεις πληρώνουν χρέη αντί να λαμβάνουν νέα δάνεια. Το κάνουν αυτό, αν και η πίστωση είναι πολύ «διευκολυντική» (φθηνή), επειδή πρέπει να διορθώσουν τους ισολογισμούς τους που είναι γεμάτοι χρέη για να παραμείνουν στη ζωή. Ο Koo το αποκαλεί «ύφεση ισολογισμού».

Όπως αναγνώρισε πρόσφατα η Τράπεζα της Αγγλίας, η συντριπτική πλειονότητα της προσφοράς χρήματος δημιουργείται τώρα από τις τράπεζες όταν δανείζουν. Τα χρήματα δημιουργούνται όταν γίνονται δάνεια και σβήνονται όταν εξοφλούνται. Όταν η αποπληρωμή του δανείου υπερβαίνει το δανεισμό, η προσφορά χρήματος «ξεφουσκώνει» ή συρρικνώνεται. Στη συνέχεια πρέπει να εγχυθούν νέα χρήματα για να καλυφθεί η παραβίαση. Προς το παρόν, ο μόνος τρόπος για να εισέλθουν νέα χρήματα στην οικονομία είναι να το δανείσει κάποιος. Και δεδομένου ότι ο ιδιωτικός τομέας δεν δανείζεται, ο δημόσιος τομέας πρέπει, απλώς να αντικαταστήσει αυτό που έχει χαθεί στην αποπληρωμή του χρέους. Ωστόσο, ο δημόσιος δανεισμός από τον ιδιωτικό τομέα σημαίνει αύξηση των επιτοκίων και μείωση των ελλειμμάτων.

Η εναλλακτική λύση είναι να κάνουμε αυτό που αναμφισβήτητα θα έπρεπε να είχαν κάνει οι κυβερνήσεις: να εκδώσουν τα χρήματα απευθείας για να χρηματοδοτήσουν τους προϋπολογισμούς τους. Έχοντας εξαντλήσει άλλες επιλογές, ορισμένοι κεντρικοί τραπεζίτες ζητούν τώρα αυτή τη μορφή "χρημάτων ελικοπτέρου", που μπορεί τελικά να βρέξει στην Ιαπωνία, αν όχι στις ΗΠΑ.

Το ιαπωνικό δοκιμαστικό μπαλόνι

Μετά από μια σαρωτική νίκη στις εκλογές που ανακοινώθηκε στις 10 Ιουλίου, ο πρωθυπουργός Σίνζο Άμπε είπε ότι μπορεί να προχωρήσει σε ένα κίνητρο 10 τρισεκατομμυρίων JPY (100 δισεκατομμυρίων δολαρίων) που χρηματοδοτήθηκε από την πρώτη νέα μεγάλη έκδοση χρέους της Ιαπωνίας σε τέσσερα χρόνια. Το ερέθισμα θα περιλαμβάνει τη δημιουργία 21^st αιώνα υποδομή, ταχύτερη κατασκευή σιδηροδρομικών γραμμών υψηλής ταχύτητας και μέτρα για την υποστήριξη της εγχώριας ζήτησης.

Σύμφωνα με τον Gavyn Davies στους Financial Times στις 17 Ιουλίου:

Είτε επιλέξουν είτε όχι να το παραδεχτούν - στο οποίο πιθανότατα θα αντισταθούν πολύ σκληρά - η κυβέρνηση Άμπε είναι στα πρόθυρα να γίνει η πρώτη κυβέρνηση μιας μεγάλης ανεπτυγμένης οικονομίας που κερδίζει χρήματα από το κρατικό της χρέος σε μόνιμη βάση από το 1945.

Ε Ε Ε Η άμεση χρηματοδότηση δημοσίου ελλείμματος από την Τράπεζα της Ιαπωνίας είναι παράνομη, σύμφωνα με το άρθρο 5 του νόμου περί δημοσίων οικονομικών. Φαίνεται όμως ότι η κυβέρνηση μπορεί να εξετάζει ελιγμούς για να ξεπεράσει αυτά τα εμπόδια.

Πρόσφατα, οι αγορές ενθουσιάστηκαν με την πιθανή έκδοση μηδενικών ομολόγων με κουπόνι που θα αγοράζονταν απευθείας από την BoJ, ένα κακό που βασικά περιλαμβάνει την κεντρική τράπεζα να τυπώνει χρήματα και να τα δίνει στην κυβέρνηση να τα ξοδέψει όπως επιλέγει. Δεν θα υπήρχαν αγοραστές αυτού του χρέους στην ανοιχτή αγορά, αλλά πιθανότατα θα μπορούσε να παραμείνει στον ισολογισμό της BoJ για πάντα στην ονομαστική του αξία.

Ο ρόλος του Bernanke σε αυτόν τον ελιγμό προτάθηκε στο άρθρο του Bloomberg στις 14 Ιουλίου, που έλεγε:

Ο Μπεν Σ. Μπερνάνκε, ο οποίος συνάντησε Ιάπωνες ηγέτες στο Τόκιο αυτή την εβδομάδα, είχε εκφράσει την ιδέα των αιώνιων δεσμών κατά τη διάρκεια προηγούμενων συζητήσεων στην Ουάσινγκτον με έναν από τους βασικούς συμβούλους του πρωθυπουργού Σίνζο Άμπε. Ε Ε Ε

Σημείωσε ότι τα χρήματα των ελικοπτέρων-στα οποία η κυβέρνηση εκδίδει μη εμπορεύσιμα ομόλογα χωρίς ημερομηνία λήξης και η Τράπεζα της Ιαπωνίας τα αγοράζει άμεσα-θα μπορούσε να λειτουργήσει ως το ισχυρότερο εργαλείο για την υπέρβαση του αποπληθωρισμού. Ε Ε Ε

Το κλειδί είναι ότι τα ομόλογα δεν μπορούν να πωληθούν και να μην εκπληρωθούν ποτέ. Στο QE, όπως έγινε σήμερα, η κεντρική τράπεζα διατηρεί το δικαίωμα να πουλήσει τα ομόλογα που αγοράζει ξανά στην αγορά, προκειμένου να συρρικνωθεί η προσφορά χρήματος σε περίπτωση μελλοντικού διαφυγόντος πληθωρισμού. Αλλά αυτός δεν είναι ο μόνος τρόπος για να συρρικνωθεί η προσφορά χρήματος. Η κυβέρνηση μπορεί απλώς να αυξήσει τους φόρους και να ακυρώσει τα επιπλέον χρήματα που εισπράττει. Και κανένα από τα εργαλεία δεν πρέπει να είναι απαραίτητο εάν τα ποσοστά πληθωρισμού παρακολουθούνται σωστά.

Το ιαπωνικό χρηματιστήριο αυξήθηκε εν αναμονή νέου νομισματικού κινήτρου, αλλά έπεσε ξανά μετά το BBC μεταδόθηκε μια συνέντευξη με τον διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας Haruhiko Kuroda που ηχογραφήθηκε τον Ιούνιο. Αποκλείει το ενδεχόμενο "χρημάτων ελικόπτερο" - ορίζεται στο CNBC.com ως "ουσιαστικά εκτύπωση χρημάτων και διανομή πληρωμών” - αφού παραβίασε την ιαπωνική νομοθεσία. Όπως παρατήρησε η Wall Street JournalΩστόσο, τα μη εμπορεύσιμα ομόλογα του Μπερνάνκε θα μπορούσαν να είναι ακόμη στο τραπέζι, ως ένας τρόπος για να «φτάσουμε στα δάχτυλα προς τα χρήματα του ελικοπτέρου, δημιουργώντας παράλληλα ένα φύλλο συκιάς για να πούμε ότι δεν είναι άμεση δημιουργία εσόδων».

Ποιος πρέπει να δημιουργήσει την προσφορά χρημάτων, τράπεζες ή κυβερνήσεις;

Εάν το ιαπωνικό πείραμα είναι σε εξέλιξη, θα μπορούσε να διευθετήσει μια μακροχρόνια διαφωνία σχετικά με το αν τα χρήματα του ελικοπτέρου θα «φουσκώσουν» ή απλά θα υπερπληθωρίσουν την προσφορά χρήματος.

Ένας από τους πιο ειλικρινείς επικριτές της προσέγγισης είναι ο David Stockman, ο οποίος έγραψε μια καυστική ανάρτηση ιστολογίου στις 14 Ιουλίου^th με τίτλο "Χρήματα ελικοπτέρου - Η μεγαλύτερη αρπαγή ενέργειας από την Fed.. " Εξοργισμένος με την πρόταση της Loretta Mester από την Fed του Κλίβελαντ (την οποία αποκαλεί «ανίδεος») ότι τα χρήματα του ελικοπτέρου θα ήταν το «επόμενο βήμα» αν η Fed ήθελε να είναι πιο φιλόξενη, ο Stockman είπε:

Αυτό είναι πέρα ​​από το χλωμό γιατί τα «χρήματα του ελικοπτέρου» δεν είναι καθόλου νέα ρυτίδες στη νομισματική πολιτική. Είναι ένα παλιό εξορθολογισμό των λόφων για τη δημιουργία εσόδων από το δημόσιο χρέος - δηλαδή, αγορά κρατικών ομολόγων με πίστωση της κεντρικής τράπεζας που προήλθε από τον αέρα.

Ο Stockman, ωστόσο, μπορεί να μην έχει ιδέα για το από πού προέρχεται το δολάριο ΗΠΑ. Σήμερα, είναι όλοι δημιουργήθηκε από λεπτό αέρα? και το μεγαλύτερο μέρος του δημιουργείται από ιδιωτικές τράπεζες όταν δανείζονταιΕ Ποιον θα προτιμούσαμε να δημιουργούμε την εθνική προσφορά χρήματος - μια διαφανή και υπεύθυνη δημόσια οντότητα που είναι επιφορτισμένη με την εξυπηρέτηση του δημοσίου συμφέροντος ή μια ιδιωτική εταιρεία που σκοπεύει αποκλειστικά να αποφέρει κέρδη για τους μετόχους και τα στελέχη της; Είδαμε τα αποτελέσματα του ιδιωτικού συστήματος: απάτη, διαφθορά, κερδοσκοπικές φούσκες, εκρήξεις και προτομές.

Ο Adair Turner, πρώην πρόεδρος της Υπηρεσίας Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών του Ηνωμένου Βασιλείου, είναι ένας επιφυλακτικός υπέρμαχος των χρημάτων των ελικοπτέρων. Παρατηρεί:

Μας έμειναν τόσα πολλά χρέη που δεν μπορούμε απλώς να ξεφύγουμε - θα πρέπει να εξετάσουμε μια ριζοσπαστική επιλογή.

Όχι ότι το να επιτρέπεις στην κυβέρνηση να εκδίδει χρήματα είναι τόσο ριζοσπαστικό. Ταν το καινοτόμο σύστημα του Μπέντζαμιν Φράνκλιν και των Αμερικανών αποίκων. Το χαρτί αποτύπωσε το IOU της κυβέρνησης για αγαθά και υπηρεσίες που έλαβε. Το χρέος δεν έπρεπε να εξοφληθεί σε άλλο νόμισμα. Το IOU της κυβέρνησης ήταν χρήματα. Το δολάριο ΗΠΑ είναι μια κυβέρνηση που υποστηρίζεται από την «πλήρη πίστη και πίστωση των Ηνωμένων Πολιτειών».

Το Σύνταγμα των ΗΠΑ δίνει στο Κογκρέσο την εξουσία να «κερδίζει χρήματα [και] να ρυθμίζει την αξία τους». Έχοντας τη δύναμη να ρυθμίζει την αξία των νομισμάτων του, το Κογκρέσο θα μπορούσε νόμιμα να εκδώσει κέρματα τρισεκατομμυρίων δολαρίων να πληρώσει τα χρέη της αν το επέλεξε. Ως βουλευτής Ο Ράιτ Πάτμαν σημείωσε το 1941:

Το Σύνταγμα των Ηνωμένων Πολιτειών δεν δίνει στις τράπεζες τη δύναμη να δημιουργούν χρήματα. Το Σύνταγμα λέει ότι το Κογκρέσο θα έχει τη δύναμη να δημιουργεί χρήματα, αλλά τώρα, σύμφωνα με το σύστημά μας, θα πουλήσουμε ομόλογα σε εμπορικές τράπεζες και θα λάβουμε πίστωση από αυτές τις τράπεζες. Πιστεύω ότι θα έρθει η στιγμή που οι άνθρωποι [θα] κατηγορήσουν ουσιαστικά εσάς και εμένα και όλους τους άλλους που συνδέονται με αυτό το Κογκρέσο επειδή κάτσαμε με σταυρωμένα χέρια και επιτρέψαμε να συνεχίσει ένα τέτοιο ηλίθιο σύστημα.

Νίκησε τις τράπεζες στο δικό τους παιχνίδι

Η έκδοση «μη διαπραγματεύσιμων ομολόγων μηδενικού κουπονιού χωρίς ημερομηνία λήξης» είναι προφανώς εύχρηστη, ένας περίπλοκος τρόπος να αφήσουμε την κυβέρνηση να εκδώσει τα χρήματα που χρειάζεται για να κάνει αυτό που αναμένεται να κάνουν οι κυβερνήσεις. Είναι όμως ένα αναγκαίο χάραγμα σε ένα σύστημα στο οποίο η εξουσία δημιουργίας χρημάτων έχει παραληφθεί από τις κυβερνήσεις από ένα ιδιωτικό τραπεζικό μονοπώλιο που ασχολείται με το δικό του χέρι, ευφημιστικά αποκαλούμενο «κλασματικό δανεισμό αποθεματικών». Το μοντέρνο τραπεζικό μοντέλο είναι ένα τέχνασμα ενός μάγου στο οποίο οι τράπεζες δανείζουν χρήματα μόνο ένα κλάσμα από τα οποία έχουν στην πραγματικότητα, παραχάραξη αποτελεσματικά των υπολοίπων ως καταθέσεις στα βιβλία τους όταν δανείζονται.

Οι κυβερνήσεις σήμερα αποκλείονται από την άσκηση της κυριαρχικής τους εξουσίας να εκδίδουν την εθνική προσφορά χρήματος με λανθασμένη νομοθεσία που αποσκοπεί στην αποφυγή του υπερπληθωρισμού. Οι νομοθέτες βουτηγμένοι σε ελαττωματική νομισματική θεωρία είναι πιο άνετοι να δανείζονται από τράπεζες που δημιουργούν τα χρήματα στα βιβλία τους παρά να τα δημιουργούν οι ίδιοι. Για να ικανοποιηθούν αυτοί οι παραπληροφορημένοι νομοθέτες και οι λομπίστες των τραπεζών, οι κυβερνήσεις πρέπει να δανειστούν πριν ξοδέψουν. αλλά οι φορολογούμενοι αγκαλιάζουν το αυξανόμενο χρέος και τους τόκους που συνεπάγεται αυτός ο δανεισμός. Δανειζόμενος από τη δική της κεντρική τράπεζα με «μη εμπορεύσιμα ομόλογα χωρίς ημερομηνία λήξης», η κυβέρνηση μπορεί να ικανοποιήσει τις απαιτήσεις όλων των μερών.

Οι επικριτές μπορεί να αποδοκιμάζουν την επιλογή χρημάτων ελικοπτέρου, αλλά η αγορά προφανώς το εγκρίνει. Οι ιαπωνικές μετοχές σημείωσαν άνοδο για τέσσερις συνεχόμενες ημέρες αφότου ο Άμπε ανακοίνωσε το νέο του πρόγραμμα δημοσιονομικών κινήτρων, στο ισχυρότερο ράλι από τον Φεβρουάριο. Όπως σημειώνεται στο ένα συντακτικό ZeroHedge στις 11 Ιουλίου, Η Ιαπωνία «έδωσε στον κόσμο μια εικόνα όχι μόνο για το πώς θα φαίνονται τα« χρήματα των ελικοπτέρων », αλλά και για την ενθουσιώδη ανταπόκριση της αγοράς, η οποία είναι περιττό να πει ότι είναι μουσική στα αυτιά των κεντρικών τραπεζών παντού». Εάν το ιαπωνικό δοκιμαστικό μπαλόνι είναι επιτυχές, πολλά περισσότερα τέτοια πειράματα μπορούν να αναμένονται παγκοσμίως

Σχετικά με το Συγγραφέας

Η Έλεν Μπράουν είναι δικηγόρος, ιδρυτής του Ίδρυμα Δημόσιας Τραπεζικήςκαι συγγραφέας δώδεκα βιβλίων, συμπεριλαμβανομένων των best-selling Web του χρέους. σε Η λύση της δημόσιας τράπεζας, το τελευταίο βιβλίο της, εξερευνά επιτυχημένα μοντέλα δημόσιων τραπεζών ιστορικά και παγκοσμίως. 200+ άρθρα ιστολογίου της βρίσκονται στο EllenBrown.com.

Βιβλία από αυτόν τον συντάκτη

Ιστός χρέους: Η συγκλονιστική αλήθεια για το σύστημα χρημάτων μας και πώς μπορούμε να απελευθερωθούμε
από την Ellen Hodgson Brown.

Κάντε κλικ εδώ για περισσότερες πληροφορίες ή / και για να παραγγείλετε αυτό το βιβλίο.

Η Λύση της Δημόσιας Τράπεζας: Από τη λιτότητα στην ευημερία
από την Έλεν Μπράουν.

Κάντε κλικ εδώ για περισσότερες πληροφορίες ή / και για να παραγγείλετε αυτό το βιβλίο.

Απαγορευμένη ιατρική: Η αποτελεσματική μη τοξική θεραπεία του καρκίνου καταστέλλεται;
από την Ellen Hodgson Brown.

Κάντε κλικ εδώ για περισσότερες πληροφορίες ή / και για να παραγγείλετε αυτό το βιβλίο.